El artículo analiza el proyecto de Circular Externa de la Superintendencia Financiera sobre bonos vinculados al desempeño sostenible (SLBs), cuyos recursos no tienen un uso específico y cuyas condiciones varían según el cumplimiento de indicadores clave. El autor explica el funcionamiento de las cláusulas step-up y step-down sobre la tasa cupón y las ventajas que el incremento de la tasa ofrece a los inversionistas. Discute si estos tendrían incentivos para que el emisor incumpla sus metas y concluye que el riesgo reputacional y el perfil de los inversionistas lo desaconsejan.