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Bragard
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- Capital Markets
Mercado de valores en Uruguay: actores, regulación y perspectivas
El artículo describe la estructura del mercado de valores uruguayo, supervisado por el Banco Central del Uruguay, y distingue a sus tres tipos de participantes: asesores de inversión, gestores de portafolio e intermediarios de valores, categorías en las que hay unas 200 entidades registradas. Los autores señalan que en 2024 las emisiones alcanzaron un récord cercano a los 40.000 millones y que el mercado secundario sigue siendo limitado por la preferencia de los inversores institucionales de conservar los títulos hasta el vencimiento. Destacan los primeros resultados del régimen de emisiones simplificadas y de las plataformas de financiamiento colectivo, y los desafíos pendientes de profundidad del mercado e integración con estándares internacionales.
Santiago Antonini, Jean Jacques BragardUruguayApril 23, 2025Bragard - Capital Markets
Mercado de valores en Uruguay: actores, regulación y perspectivas
El artículo describe la estructura del mercado de valores uruguayo y el marco regulatorio supervisado por el Banco Central del Uruguay. Los autores distinguen los tres tipos de participantes —asesores de inversión, gestores de portafolio e intermediarios de valores— y reseñan el volumen operativo de 2024, con emisiones récord cercanas a los 40.000 millones de pesos y las primeras colocaciones bajo el régimen simplificado y en plataformas de financiamiento colectivo. Concluyen que el principal desafío sigue siendo la escasa profundidad del mercado secundario y la integración con estándares internacionales.
Santiago Antonini, Jean Jacques BragardUruguayApril 11, 2025Bragard - Capital Markets
Cambios en el mercado de valores
El texto describe la evolución reciente del mercado de valores uruguayo a partir del régimen simplificado de oferta pública de valores. Los autores citan las emisiones de Kefordy S.A., Zorzal Inversiones Tecnológicas S.A. y Ebital S.A. como ejemplos del acceso de empresas menores al mercado de capitales. Además reseñan las regulaciones que se esperan del Banco Central del Uruguay sobre el registro de instrucciones cursadas a intermediarios de valores, las operaciones en corto, las cuentas ómnibus y el proyecto normativo de reapertura de suscripción de series.
Santiago Antonini, Jean Jacques BragardUruguayOctober 14, 2024Bragard - Capital Markets
Novedades en el mercado de valores uruguayo: Nuevos instrumentos de financiamiento
El texto describe la apertura del mercado de valores uruguayo a las PYMES y a los inversores minoristas a partir del régimen simplificado de oferta pública aprobado por el Banco Central del Uruguay. Los autores reseñan la emisión de obligaciones negociables de Ebital S.A. y el programa de ZORZAL Inversiones Tecnológicas S.A., que constituiría la primera IPO bajo ese régimen. También comentan la habilitación de Crowder, la primera plataforma de financiamiento colectivo del país, y su primera emisión de valores.
Jean Jacques Bragard, Santiago AntoniniUruguayJune 17, 2024Bragard - Private Equity & Venture Capital
6 claves de los convenios de accionistas en la industria de venture capital
El texto identifica seis aspectos clave de los convenios de accionistas en operaciones de venture capital celebradas sobre Sociedades Anónimas y Sociedades por Acciones Simplificadas. Los autores abordan la participación del inversor minoritario en la toma de decisiones, los derechos de información y fiscalización, las políticas de dividendos y financiamiento, y las cláusulas de transferencia de acciones como drag along, tag along y lock-up. Tratan por último la continuidad de los fundadores, con cláusulas de permanencia y non compete, y los mecanismos para proteger el valor de la inversión en las rondas de capital posteriores.
Hillary Marks, Jean Jacques BragardUruguayFebruary 14, 2024Bragard - Private Equity & Venture Capital
Vesting
El texto explica el vesting como mecanismo para gestionar el riesgo del fundador en emprendimientos de base tecnológica. La autora describe su doble función: incentivar la permanencia de fundadores y empleados hasta completar el período pactado y proteger a los socios restantes y a los inversores ante una salida anticipada. Distingue los tres esquemas principales —immediate, cliff y graded vesting— y señala que las cláusulas de cada acuerdo dependen del tipo de compañía, su mercado, sus proyecciones y sus necesidades de financiamiento.
Sofia HumaianUruguayOctober 11, 2023Bragard - Private Equity & Venture Capital
Incentivos fiscales para el impulso del ecosistema startup
El texto examina el papel de los incentivos fiscales en el desarrollo del ecosistema de startups y capital de riesgo. El autor repasa las exoneraciones, deducciones y regímenes de stock options adoptados en otras jurisdicciones y constata que Uruguay carece de una normativa específica para este tipo de inversiones. Describe, no obstante, las ventajas comparativas del país —el régimen del IRAE, los requisitos de sustancia y el tratamiento de las inversiones en sociedades no residentes— que lo hacen atractivo como vehículo de inversión.
Guillermo Lorbeer MarcheseUruguayJune 9, 2023Bragard - Private Equity & Venture Capital
Fondos de capital riesgo de participación público y privada
El texto estudia las estructuras híbridas de inversión que combinan capital público y privado para el financiamiento early stage de emprendimientos. El autor reseña los tipos de programas de participación pública identificados en países de la OCDE y luego analiza los condicionamientos del derecho uruguayo, en particular el artículo 188 de la Constitución y las mayorías parlamentarias especiales que exige. Advierte también sobre la posible necesidad de procesos licitatorios para la elección de socios y la tensión entre esas garantías y los tiempos de una industria dinámica.
Guillermo Lorbeer MarcheseUruguayFebruary 2, 2023Bragard - Private Equity & Venture Capital
Algunos comentarios en relación al SAFE
El artículo presenta el Simple Agreement for Future Equity (SAFE), contrato ideado por la aceleradora Y Combinator en 2013 para el financiamiento early stage, por el cual el inversor entrega dinero al emprendedor a cambio del compromiso de adquirir participaciones en un evento de liquidez futuro. El autor lo compara con los contratos de compraventa de acciones y con las notas convertibles, y destaca dos ventajas: no otorga derechos económicos ni políticos per se y difiere la valuación de la compañía a una instancia posterior. Recuerda además que la Ley 19.820 de Fomento al Emprendedurismo incorporó las sociedades por acciones simplificadas y recomienda evaluar la figura más conveniente en cada caso concreto.
Guillermo Lorbeer MarcheseUruguayOctober 18, 2022Bragard
