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Fund Tokenisation: Catching Up Late Will Hurt

El texto analiza el avance de la tokenización de fondos a ambos lados del Atlántico y su impacto sobre las funciones legales y de cumplimiento en Luxemburgo. El autor repasa los hitos recientes —el anuncio del DTCC en Estados Unidos, la estrategia del Eurosistema expuesta por el BCE y la Blockchain Law IV luxemburguesa de diciembre de 2024, que permite emitir participaciones de fondos en forma desmaterializada sobre infraestructura DLT a través del Control Agent— y advierte que ver la tokenización como una simple capa añadida a un fondo tradicional desconoce el punto central. Sostiene que lo que cambia no es solo la tecnología sino el modelo operativo: la asignación de responsabilidades entre sociedad gestora, administrador central, agente de transferencia, distribuidor y depositario, y la forma en que se ejecutan los controles cuando el código pasa a ser el proceso mismo. Concluye que la revisión de smart contracts se está convirtiendo en una competencia legal y de cumplimiento, y que quienes reaccionen tarde no estarán poniéndose al día con una herramienta sino con un modelo operativo completo.