GP-Led Secondaries and Continuation Vehicles: Redefining Liquidity in Private Equity

El artículo describe el auge de las operaciones secundarias lideradas por el socio general y de los vehículos de continuación como mecanismo para dar liquidez a los inversionistas de capital privado sin desprenderse de los activos de mejor desempeño. Los autores explican la estructura -un vehículo nuevo constituido por el GP para adquirir compañías de cartera de un fondo anterior, frente al cual los limited partners existentes eligen entre salir en efectivo o trasladar su participación- y señalan que en 2025 estas transacciones superaron los INR 100 mil millones, con creciente adopción en India a través de fondos de continuación de ChrysCapital, Anicut Capital y Sauce.VC. Identifican tres factores que impulsan la tendencia: los períodos de tenencia más largos en sectores como infraestructura, seguros y salud; el deterioro del entorno global de salidas por aranceles y factores geopolíticos; y la consolidación de un mercado secundario con inversionistas especializados. Advierten que, al representar el GP simultáneamente a la parte vendedora y a la compradora, surgen conflictos de interés en la valorización y el precio, lo que ha llevado a exigir opiniones de equidad independientes, procesos de subasta competitivos y aprobación de los comités asesores de LP, y subrayan la necesidad de una guía regulatoria más clara en India.