Part II UCIs Revisited: Expanded Opportunities for U.S. Managers Under Circular 25/901
June 15, 2026By Veronica Aroutiunianpublished with Debevoise & Plimpton
El artículo analiza la Circular CSSF 25/901, emitida en diciembre de 2025, que consolida y actualiza las reglas de los Part II UCIs luxemburgueses y reemplaza un conjunto disperso de guías anteriores. La autora explica el nuevo enfoque flexible sobre inversiones en otros fondos: el límite general de concentración de 25% puede superarse cuando el fondo objetivo asegura una diversificación equivalente o más estricta, elevándose a 50% para activos de infraestructura, sin restricciones geográficas ni regulatorias sobre el vehículo subyacente. Detalla además la flexibilidad práctica en la estructuración —un período de ramp-up de hasta cuatro años y la inversión a través de SPVs o estructuras feeder con enfoque look-through— y el límite de 85% en un solo fondo necesario para preservar el pasaporte de comercialización AIFMD. Concluye que el régimen modernizado ofrece a los gestores estadounidenses una vía agnóstica respecto del domicilio para acceder al patrimonio privado global, siempre que se mantenga una divulgación robusta sobre riesgos de concentración y estructuras de comisiones.
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