La nueva guía de fiscalización sobre Hechos de Importancia: qué deben saber los emisores

El artículo analiza la Guía de Fiscalización Orientativa sobre el Régimen de Hechos de Importancia de los Emisores, notificada por la Superintendencia del Mercado de Valores mediante la Circular N.° 031-2026-SMV/11.1 de enero de 2026. El autor examina el llamado test de relevancia, con sus componentes ex ante, cuantitativo y cualitativo, y cuestiona que la Guía no reconozca los umbrales internos fijados por los propios emisores. También revisa el tratamiento de las negociaciones en curso y el recurso al hecho reservado, y valora que se confirme el carácter enunciativo del Anexo 1 del Reglamento. Concluye que la Guía constituye un avance para el ejercicio del derecho de defensa, aunque deja aspectos pendientes de definición.