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Norton Rose Fulbright
26 articles · 7 practice areas · 5 countries · 5 years · Legal Industry Reviews
- Restructuring & Insolvency
Could the Directive Insolvency III Be a Tipping Point for French Law?
El artículo analiza la Directiva 2026/799 sobre armonización de determinados aspectos del derecho concursal en la Unión Europea, cuyo texto final aprobó el Consejo el 30 de marzo de 2026. Los autores señalan que las reglas sobre acciones rescisorias y sobre el deber del administrador de solicitar el concurso no introducen diferencias relevantes respecto del derecho francés. La verdadera novedad, sostienen, es el comité de acreedores, órgano electivo con derecho de información y posibles facultades de aprobación que podría solapar o absorber la figura del contrôleur y desplazar el tradicional sesgo prodeudor del sistema francés.
Philippe Hameau, Guillaume RudelleFranceMay 19, 2026Norton Rose Fulbright - Antitrust & Competition
SAMR’s New Vertical Safe-Harbor Rules and Non-Horizontal Merger Guidelines: How the Two Regimes Interact?
El texto examina dos desarrollos recientes del derecho de competencia chino: los umbrales de puerto seguro para acuerdos verticales introducidos por las Disposiciones sobre Prohibición de Acuerdos Monopólicos, vigentes desde el 1 de febrero de 2026, y las Directrices para la Revisión de Concentraciones No Horizontales publicadas en diciembre de 2025. Los autores distinguen el trato estricto que recibe el mantenimiento del precio de reventa —cuota inferior al 5% y facturación bajo RMB 100 millones— frente al umbral más flexible del 15% para restricciones no relacionadas con el precio, y describen las pantallas cuantitativas del 25% y 35% aplicables a fusiones verticales y de conglomerado. Comparan los umbrales de la SAMR con los de la Unión Europea y explican cómo ambos regímenes comparten la misma base analítica de definición de mercado, cuotas, facturación y teoría del cierre de mercado.
Nicolas Cassauba, Danyi XuHong Kong S.A.R.March 9, 2026Norton Rose Fulbright - Restructuring & Insolvency
Has French Insolvency Law Become Too Complex?
El artículo recorre la evolución del derecho concursal francés desde la Ley de Salvaguarda de 2005 y las reformas de 2008, 2014 y 2021, que acumularon herramientas y regímenes hasta volver el código de comercio difícil de leer. Los autores recuerdan el informe del Consejo de Estado de junio de 2024 que pidió simplificar la materia y presentan el grupo de trabajo creado en mayo de 2025 por los ministerios de Justicia y de Comercio, cuyas conclusiones se esperan para finales de 2026. Discuten la posible fusión de la salvaguarda con el redressement y la revisión de las clases de partes afectadas, y advierten que la simplificación no debe sacrificar la eficacia económica.
Philippe Hameau, Guillaume RudelleFranceOctober 22, 2025Norton Rose Fulbright - Antitrust & Competition
SAMR Issues Clarification on Safe Harbor Rules for Vertical Agreements
El texto analiza las revisiones propuestas por la SAMR al Reglamento sobre la Prohibición de Acuerdos Monopólicos, sometidas a consulta pública el 3 de junio de 2025. Los autores explican los umbrales de puerto seguro que se introducen por primera vez para los acuerdos verticales, distinguiendo entre restricciones de precio de reventa y restricciones no relacionadas con el precio, y describen cómo se agregan las cuotas de mercado y facturación de las partes. El artículo compara estos umbrales con el enfoque más flexible de la Unión Europea y detalla el nuevo procedimiento para invocar el puerto seguro como defensa en una investigación.
Nicolas Cassauba, Danyi XuChinaJuly 17, 2025Norton Rose Fulbright - Banking & Finance
New Guidelines on Crypto-asset Exposures
El artículo presenta las guías publicadas en febrero de 2025 por la Oficina del Superintendente de Instituciones Financieras (OSFI) sobre el tratamiento de capital y liquidez de las exposiciones a criptoactivos en banca y seguros. Explica la definición de criptoactivo adoptada, el alcance de las exposiciones dentro y fuera de balance, y el enfoque de dos niveles que permite un método simplificado a las instituciones con exposición limitada, además de los límites de exposición y las obligaciones de aviso inmediato al regulador. Los autores comparan el criterio canadiense con el enfoque tecnológicamente neutro adoptado recientemente por el regulador bancario federal estadounidense y recomiendan a las instituciones revisar sus marcos de riesgo, cumplimiento, procedimientos y recursos humanos.
Pier-Olivier Poisson, Jérémie Moisan-De SerresCanadaMay 19, 2025Norton Rose Fulbright - Antitrust & Competition
SAMR Publishes its First Horizontal Merger Guidelines
El artículo examina las primeras Directrices para la Revisión de Concentraciones Horizontales dictadas por la State Administration for Market Regulation de China el 20 de diciembre de 2024. Los autores detallan sus ejes: definición del mercado relevante con un enfoque más flexible, umbrales de cuota de mercado y de índice Herfindahl-Hirschman para presumir efectos anticompetitivos, teorías del daño por efectos unilaterales y coordinados, y factores mitigantes como las bajas barreras de entrada, el poder de compra compensatorio y las eficiencias. Comparan el texto con las directrices horizontales de la Unión Europea y advierten que las chinas incorporan además consideraciones de desarrollo económico nacional y política industrial.
Nicolas Cassauba, Danyi XuChinaMarch 13, 2025Norton Rose Fulbright - Banking & Finance
Will USDC be the Only Stablecoin Allowed to Trade on Trading Platforms in Canada?
El artículo analiza el régimen que los Canadian Securities Administrators impusieron a los criptoactivos referenciados a un valor, conocidos como stablecoins, mediante el Staff Notice 21-333. Los autores explican que los emisores deben suscribir un compromiso con los reguladores para que las plataformas de negociación puedan seguir ofreciendo sus activos, y que Circle Internet Financial fue la primera en firmarlo, en diciembre de 2024, respecto de USDC. Observan que otros emisores, entre ellos Tether, difícilmente adaptarán sus modelos de negocio al régimen canadiense, lo que empujaría a los inversionistas hacia exchanges descentralizados o transacciones entre pares, con menor protección.
Jérémie Moisan-De Serres, Pier-Olivier PoissonCanadaJanuary 28, 2025Norton Rose Fulbright - Restructuring & Insolvency
Article L.626-10: the ticking bomb?
El artículo examina la evolución del artículo L.626-10 del Código de Comercio francés sobre el pasivo que debe contemplar un plan de salvaguarda o reorganización. Los autores explican que la redacción anterior obligaba a incluir todos los créditos declarados, lo que incentivaba declaraciones infladas, mientras que la reforma de 2021 permite considerar solo los créditos no impugnados, validados por el comisario de cuentas. Advierten que este cambio incita al deudor a impugnar créditos con fundamentos endebles para facilitar la adopción del plan, lo que puede derivar en planes insostenibles, y sugieren modificar la norma para evitar abusos.
Philippe Hameau, Guillaume RudelleFranceJanuary 22, 2025Norton Rose Fulbright - Antitrust & Competition
SAMR Publishes Draft Guidelines on Gun-jumping Fines
El artículo analiza el borrador de directrices sobre criterios de discrecionalidad para sancionar la ejecución ilegal de concentraciones, publicado por la State Administration for Market Regulation el 16 de agosto de 2024. Los autores explican qué conductas constituyen gun-jumping —desde omitir una notificación obligatoria hasta cerrar la operación antes de la autorización o incumplir condiciones impuestas— y describen la metodología de cálculo de las multas. Detallan además los factores que permiten reducir la sanción, como la ausencia de infracciones previas o la cooperación con la autoridad, y los que la agravan.
Nicolas Cassauba, Danyi XuChinaNovember 6, 2024Norton Rose Fulbright - Banking & Finance
EMDs Allowed Limited Participation in Prospectus Offerings
El texto explica las órdenes generales temporales dictadas el 20 de junio por los reguladores de valores de Alberta, Columbia Británica, Nueva Escocia, Ontario, Quebec y Saskatchewan, que permiten a los exempt market dealers participar en ofertas con prospecto. La autora recuerda que hasta ahora estos operadores solo podían actuar bajo exenciones de prospecto y sitúa la medida en la recomendación de 2021 del Capital Markets Modernization Taskforce para ampliar el financiamiento de emisores pequeños y medianos. Detalla además las restricciones impuestas —actuar conforme al acuerdo del grupo colocador, vender solo a inversionistas que califiquen bajo una exención, no actuar como underwriter y limitar la remuneración al 50% de la de un investment dealer— y la vigencia de las órdenes hasta el 20 de diciembre de 2025.
Tracey KernahanCanadaOctober 25, 2024Norton Rose Fulbright - Restructuring & Insolvency
Balancing Creditors and Debtors’ Interests: The Fiducie at Work
El texto examina la tensión entre la protección del deudor y los derechos de los acreedores garantizados en los procedimientos de insolvencia franceses, con foco en la fiducie. Los autores explican el límite del artículo L.622-23-1 del Código de Comercio, que impide realizar los bienes fiduciarios cuando el deudor conserva su uso y disfrute, y comentan la sentencia de la Corte de Apelación de Burdeos del 18 de diciembre de 2023 (no. 23/04451), que negó que un mandato de gestión otorgue tal derecho de uso. Concluyen que el equilibrio de intereses legítimos sigue siendo el principio rector en materia concursal.
Philippe Hameau, Guillaume RudelleFranceSeptember 26, 2024Norton Rose Fulbright - Antitrust & Competition
China’s Gradual Shift in Approach to Competitively Sensitive Information
El texto analiza la revisión de 2024 de las Directrices de Cumplimiento Antimonopolio para Operadores Económicos, emitidas por la Comisión Antimonopolio del Consejo de Estado de China el 25 de abril de 2024. Los autores destacan que los artículos 14 y 15 introducen por primera vez una definición de información competitivamente sensible (CSI) y advierten sobre los riesgos de intercambiarla entre competidores. El artículo sostiene que este enfoque acerca a China al criterio del derecho europeo de competencia, donde el intercambio de CSI puede constituir por sí mismo una infracción, y lo contrasta con antecedentes previos de la SAMR y de las administraciones locales.
Nicolas Cassauba, Danyi XuChinaJune 19, 2024Norton Rose Fulbright
