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Ried Fabres
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- Capital Markets
Desafíos para el mercado financiero en la era digital
Los autores examinan la doble dimensión de la digitalización del sistema financiero: la inteligencia artificial aplicada a detección de fraude, scoring crediticio y automatización de back office, y el aumento de los incidentes de ciberseguridad, que casi se duplicaron desde la pandemia y que en Chile concentran cerca del 20% en la banca y el mercado financiero. Observan que las mismas capacidades usadas para frenar el fraude alimentan ataques más sofisticados, como spear phishing hiperpersonalizado, deepfakes de voz para órdenes de pago y evasión adaptativa de controles. Reseñan la Ley Marco de Ciberseguridad (Ley 21.663), que crea la Agencia Nacional de Ciberseguridad, fija obligaciones de reporte y define servicios esenciales, y sostienen que el desafío pendiente es la coordinación público-privada y la adopción de estándares mínimos.
Jaime Hirschberg Feldman, Cristián Fabres PfauChileJanuary 19, 2026Ried Fabres - Capital Markets
Distribución mínima de utilidades: equilibrio entre protección y flexibilidad
El texto comenta el dictamen N° 137.172 de la CMF, de 25 de julio, que confirmó la obligación de los fondos de inversión de distribuir al menos un 30% de sus beneficios netos percibidos anualmente conforme a la Ley N° 20.712. Los autores comparan la norma con la regla equivalente de la Ley N° 18.046 para sociedades anónimas abiertas y con su finalidad de proteger a los accionistas minoritarios. Advierten que la distribución mínima obligatoria restringe la capacidad de reinversión, puede adelantar el pago de impuestos y desconoce la diversidad de objetivos de la base de inversionistas, restando competitividad frente a vehículos constituidos en jurisdicciones más flexibles.
José Miguel Ried Undurraga, Jorge Velásquez ÁlvarezChileSeptember 9, 2025Ried Fabres - Capital Markets
Transparencia y certeza en las fusiones de fondos de inversión
El artículo aborda el tratamiento tributario de la fusión de fondos de inversión, materia que carece de desarrollo detallado en la legislación chilena. Los autores sostienen que el canje de cuotas del fondo absorbido por cuotas del absorbente no constituye enajenación, criterio recogido por el Servicio de Impuestos Internos conforme al principio de continuidad económica. Analizan además la duda que surge cuando las cuotas están denominadas en monedas distintas y estiman que la valorización debe hacerse en pesos sobre el costo de adquisición reajustado, abogando por reglas más explícitas.
Tomás Varela Barros, Salvador Barros GuzmánChileMay 15, 2025Ried Fabres - Capital Markets
El renacer de la securitización en Chile
El texto describe el resurgimiento de la securitización en Chile como herramienta de reestructuración de pasivos de empresas en reorganización concursal. Los autores recuerdan que los bonos securitizados perdieron atractivo tras la adopción de las IFRS, que corrigió su tratamiento contable, y explican cómo hoy permiten a los acreedores canjear deudas por títulos de oferta pública más líquidos. Reconocen las complejidades asociadas a la clasificación de riesgo y a los costos administrativos, pero valoran su potencial para fortalecer la estabilidad financiera del país.
Cristián Fabres Ruiz, Juan Carlos Reyes FernándezChileNovember 21, 2024Ried Fabres - Capital Markets
La nueva interpretación de la CMF respecto al artículo 169 de la Ley N° 18.045
El artículo comenta el giro interpretativo de la Comisión para el Mercado Financiero sobre el artículo 169 de la Ley de Mercado de Valores, reflejado en las Resoluciones Exentas N° 5050 y 5052 de junio de 2024. Las autoras explican que la CMF extendió la incompatibilidad desde las actividades hacia las personas y sus cargos, sancionando la sola membresía de un director de corredora en una filial de un fondo administrado por la AGF relacionada. Concluyen que el criterio obliga a intermediarios y administradoras a revisar sus estructuras societarias y contratos.
Ariadna Beroiz Díaz, Elisa Miranda SanhuezaChileAugust 9, 2024Ried Fabres - Capital Markets
Primera colocación de bonos perpetuos por un banco local en el extranjero
El texto comenta la primera colocación internacional de un bono perpetuo computable como capital adicional nivel 1 emitido por un banco chileno, realizada por Bci en febrero de 2024. Los autores explican el régimen introducido por la Ley N.º 21.130 y el Capítulo 21-2 de la RAN, los gatillos going concern y gone concern y los mecanismos de absorción de pérdidas. Señalan los desafíos de conciliar la normativa local con la extranjera y anticipan más colocaciones durante 2024 por las exigencias de capital del Banco Central y la adopción de Basilea III.
Ricardo Abogabir Correa, Magdalena VarasChileMarch 21, 2024Ried Fabres - Capital Markets
Lineamientos de la CMF respecto a una futura ley de conglomerados financieros
El artículo sistematiza los Lineamientos para una Ley de Conglomerados Financieros en Chile publicados por la CMF, describiendo qué grupos empresariales calificarían como conglomerado y las exigencias que se les impondrían. Los autores detallan requisitos de matriz domiciliada en Chile, patrimonio consolidado, gobierno corporativo, operaciones con partes relacionadas y gestión de riesgos. Advierten los desafíos de compatibilizar esta regulación con la ya aplicable a bancos, de resguardar garantías constitucionales y de incorporar procedimientos concursales para el conjunto del conglomerado.
Ricardo Abogabir Correa, José Manuel Lambert UrrejolaChileNovember 16, 2023Ried Fabres - Capital Markets
Sobre las obligaciones de información de los fondos de inversión
El artículo examina una multa aplicada por la CMF a una administradora general de fondos por no informar a todos los partícipes sobre la insolvencia de un emisor de valores en que invertían sus fondos. Los autores analizan el alcance del artículo 18 de la Ley N°20.712 y de los deberes de información esencial de la Ley de Mercado de Valores, y cuestionan que la CMF asimile la publicación del hecho esencial con la comunicación a los partícipes. Sostienen además que debe existir materialidad para configurar el hecho esencial.
Cristián Fabres Ruiz, Ariadna Beroiz DíazChileAugust 17, 2023Ried Fabres - Capital Markets
Scalex y su necesaria incorporación en el mercado de capitales en Chile
El artículo presenta la plataforma Scalex Santiago Venture Exchange, creada por la Bolsa de Comercio de Santiago y CORFO para financiar scaleups sin necesidad de inscribir los valores en el Registro de Valores de la CMF. Las autoras explican el marco de la NCG N.º 452, los límites de monto y la restricción a Inversionistas Calificados, junto con los tipos de emisores admitidos según la Circular N.º 1.557. Advierten que el regulador y las instituciones a cargo deben contar con estándares adecuados para no entorpecer el sistema.
Ariadna Beroiz Díaz, Florencia Ojeda MedinaChileMay 18, 2023Ried Fabres - Capital Markets
Sobre el nuevo Sistema de Finanzas Abiertas u Open Banking
El artículo describe el Sistema de Finanzas Abiertas u Open Banking creado por la Ley N.° 21.521 (Ley Fintech), vigente desde el 3 de febrero de 2023. Los autores distinguen las entidades proveedoras de información de las proveedoras de servicios basados en información, detallan los principios que deben observar y el tipo de datos que se intercambiarán. Advierten que la operación del sistema depende de la normativa que dicte la Comisión para el Mercado Financiero, la que deberá conciliar mayor competencia con la protección y adecuado uso de la información de los clientes.
Ariadna Beroiz Díaz, Ricardo Abogabir CorreaChileMarch 1, 2023Ried Fabres - Capital Markets
Ley Fintech y Mercado de Capitales
El artículo describe las tres grandes innovaciones del proyecto de Ley Fintech aprobado por la Cámara de Diputados el 12 de octubre de 2022: la regulación de nuevos servicios financieros, la implementación de un sistema de finanzas abiertas u Open Banking y la modificación de diversos cuerpos legales, entre ellos la Ley de Mercado de Valores. La autora detalla qué prestadores quedan sujetos a fiscalización de la CMF y a las obligaciones ante la Unidad de Análisis Financiero, así como las exenciones aplicables. Concluye que la nueva regulación implica un cambio radical para actividades como las de los multifamily offices.
Ariadna Beroiz DíazChileNovember 29, 2022Ried Fabres - Capital Markets
Fondos de Inversión Privados e implicancias de la Reforma Tributaria
El artículo analiza cómo el proyecto de reforma tributaria modificaría la Ley Única de Fondos, en particular el régimen de los Fondos de Inversión Privados. La autora explica que la reforma elimina la exención del impuesto de primera categoría para los FIP, salvo que cumplan requisitos muy estrictos de inversión íntegra en capital de riesgo controlados por CORFO. Concluye que ese estándar será difícil de cumplir y que el cambio puede constituir un obstáculo para el mercado de capitales.
Ariadna Beroiz DíazChileSeptember 28, 2022Ried Fabres
