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Rodrigo, Elías & Medrano Abogados
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- Capital Markets
Ofertas públicas para institucionales y la Regla del EBITDA para deducir intereses
El texto critica la posición de la SUNAT que excluye a las ofertas públicas dirigidas a inversionistas institucionales de la excepción al límite del 30% del EBITDA para deducir intereses. La autora sostiene que la administración tributaria parte de una premisa equivocada al considerar que la oferta pública regulada por la Ley N° 30050 y el Reglamento del Mercado de Inversionistas Institucionales es distinta de la definida por la Ley del Mercado de Valores. Concluye que se trata de un régimen especial de registro más flexible, pero realizado conforme a la LMV, por lo que los intereses de esos valores no deberían quedar sujetos a la Regla del EBITDA.
Nydia Guevara VillavicencioPeruMarch 27, 2025Rodrigo, Elías & Medrano Abogados - Capital Markets
Alcance de la obligación de reportar Hechos de Importancia sobre operaciones de adquisición: necesaria revisión
El artículo analiza la obligación de revelar como Hecho de Importancia los procesos de fusiones y adquisiciones en etapas tempranas, a propósito del objetivo de la SMV de alinear la regulación peruana con los estándares internacionales. El autor sostiene que el estándar vigente resulta ineficiente y costoso para emisores y mercado, y recuerda que en numerosas transacciones ha sido necesario solicitar la reserva del hecho ante el regulador porque la revelación anticipada puede distorsionar la percepción de los inversionistas. Propone que la revisión considere la realidad económica de estas operaciones, los costos de las solicitudes de reserva y la experiencia de otras jurisdicciones.
José VillafuertePeruOctober 7, 2024Rodrigo, Elías & Medrano Abogados - Capital Markets
Gestoras de fondos de inversión privados: ¿Qué hacer?
El texto analiza la intención de la Superintendencia del Mercado de Valores del Perú de regular y supervisar a las gestoras de fondos de inversión privados, tras los casos de esquemas fraudulentos o piramidales que involucraron a algunas de ellas. El autor cuestiona que equiparar su regulación a la de las sociedades administradoras supervisadas sea la solución, ya que entidades ya supervisadas también han incurrido en situaciones análogas. Propone atacar la calidad e información de quienes controlan las gestoras, generar incentivos alineados con los inversionistas, reducir los costos de transacción del control y promover un estándar mínimo de transparencia, acompañado de educación financiera.
Paul Castritius MendozaPeruJune 3, 2024Rodrigo, Elías & Medrano Abogados - Capital Markets
Agenda Temprana SMV 2024: Ofertas privadas de fondos de inversión realizadas por entidades no supervisadas
El artículo examina el régimen de las sociedades gestoras de fondos de inversión que colocan certificados de participación por oferta privada y que, por ello, no están bajo la competencia de la Superintendencia del Mercado de Valores. La autora sostiene que las facultades supervisoras de la SMV alcanzan a verificar que esas ofertas califiquen efectivamente como privadas. A propósito de la Agenda Temprana 2024, que califica el tema como problema público, considera innecesaria una modificación de la Ley de Fondos de Inversión salvo que se busque imponer obligaciones de información.
Nydia Guevara VillavicencioPeruMarch 1, 2024Rodrigo, Elías & Medrano Abogados - Capital Markets
Proyecto de Nuevas Normas sobre información de Emisores: Un avance
El artículo parte de la reducción del número de emisores en el mercado de valores peruano e identifica los costos regulatorios que llevan a un emisor a retirarse. El autor analiza el proyecto de normas sobre preparación, presentación y difusión de estados financieros, memoria anual e informe de gerencia, difundido por Resolución SMV Nº 008-2023-SMV/01. Destaca disposiciones favorables como el tratamiento de las entidades supervisadas por la SBS, de las sucursales de empresas del exterior y de los emisores extranjeros, y sostiene que el esfuerzo simplificador debe continuar.
Paul Castritius MendozaPeruNovember 22, 2023Rodrigo, Elías & Medrano Abogados - Capital Markets
Una mirada rápida a los “Bonos Sociales” en el Perú
El artículo explica que en el Perú no existe definición legal ni regulación específica del bono social, que opera más bien como una calificación de mercado. La autora detalla cómo se emite y coloca, y qué requisitos exige la Bolsa de Valores de Lima para asignarle el mnemónico especial "S", entre ellos cumplir la guía elaborada por la BVL y la Embajada Británica. Describe los cuatro pilares del Marco Conceptual del Bono según la ICMA, el Reporte de Segunda Opinión a cargo de un Tercero Independiente y el Reporte de Validación Anual exigido durante la vigencia del bono.
Nydia Guevara VillavicencioPeruAugust 23, 2023Rodrigo, Elías & Medrano Abogados - Capital Markets
La necesidad de una doble instancia en los procedimientos sancionadores ante la SMV
El artículo cuestiona que los procedimientos sancionadores por entrega tardía de información ante la Superintendencia del Mercado de Valores se resuelvan en instancia única. El autor distingue entre los casos en que solo se discute la sanción por la demora y aquellos en que lo debatido es si el emisor estaba realmente obligado a revelar la información, supuesto que sí ameritaría una segunda instancia. Advierte que obligar al sancionado a impugnar ante el mismo órgano que resolvió lo empuja al Poder Judicial, con mayor costo y demora, y puede desincentivar la participación en el mercado de valores.
Paul Castritius MendozaPeruMay 25, 2023Rodrigo, Elías & Medrano Abogados - Capital Markets
Una mirada práctica a las emisiones privadas de instrumentos de deuda
El artículo analiza el creciente interés del mercado peruano por las emisiones de deuda mediante colocaciones privadas, incluidas las estructuradas como titulizaciones. La autora explica que estas operaciones no están sujetas a las normas sobre ofertas públicas de la Ley del Mercado de Valores, por lo que no requieren inscripción en el Registro Público del Mercado de Valores ni generan obligaciones de información periódica frente al mercado. Detalla las ventajas prácticas para emisores e inversionistas —prescindir del prospecto informativo o de la clasificación de riesgo, flexibilidad en las garantías— y el ahorro de tiempo y costos que permite estructurar la deuda a medida.
Nydia Guevara VillavicencioPeruFebruary 22, 2023Rodrigo, Elías & Medrano Abogados - Capital Markets
Deberes fiduciarios en leveraged buyouts vía fusión post adquisición
El artículo analiza los deberes fiduciarios de los directores en operaciones de leveraged buyout estructuradas mediante fusión post adquisición. La autora comenta el caso Nine West LBO Securities Litigation, en el que las cortes de Nueva York consideraron que los directores incumplieron su deber al no evaluar si el LBO llevaría a la insolvencia de la compañía. A partir de ese precedente examina cómo se aplicarían en el Perú las reglas de responsabilidad de los directores de la Ley General de Sociedades y recomienda apoyarse en un fairness opinion.
Maria Angélica Meneses BattiforaPeruNovember 8, 2022Rodrigo, Elías & Medrano Abogados - Capital Markets
Comentarios sobre proyecto que modifica el Reglamento contra el Abuso de Mercado
El artículo comenta el proyecto publicado por la SMV en agosto de 2022 que prohibiría a directores y gerentes realizar transacciones con valores del emisor por instrucción propia o mediante contratos de administración de cartera. El autor advierte que la prohibición operaría con independencia de la presunción de posesión de información privilegiada del artículo 41 de la Ley del Mercado de Valores, afectando de forma general el derecho de propiedad y de contratación. Propone alternativas intermedias como períodos de restricción acotados, la regulación clara de la presunción y el establecimiento de "puertos seguros" para planes preestablecidos de venta de acciones.
Paul Castritius MendozaPeruSeptember 7, 2022Rodrigo, Elías & Medrano Abogados - Capital Markets
Cambios en los procesos de titulización de activos
El texto comenta la Resolución SMV N° 007-2022-SMV/01, que modificó el Reglamento de los Procesos de Titulización de Activos para adecuarlo a un precedente de observancia obligatoria de la Superintendencia del Mercado de Valores. La autora detalla los cambios más relevantes: las facultades de control sobre las sociedades titulizadoras, el respaldo principal y secundario de los fideicomisos de titulización y los requisitos aplicables a las colocaciones por oferta privada. Señala además que la Resolución prevé un plazo de subsanación de nueve meses y que también modificó el Reglamento de Sanciones.
Nydia Guevara VillavicencioPeruJuly 7, 2022Rodrigo, Elías & Medrano Abogados - Capital Markets
Cambio de chip en regulaciones aplicables a private equity
El artículo sostiene que la legislación peruana no fue diseñada considerando las inversiones de fondos de private equity, lo que dificulta su aplicación a las estructuras complejas que estos utilizan. El autor repasa los obstáculos que aparecen desde la etapa previa a la adquisición, como los umbrales de control de concentraciones de Indecopi que computan al grupo económico del adquirente. También examina las obligaciones posteriores, en particular la identificación de beneficiarios finales ante la SUNAT y los deberes de información de las sociedades listadas, que pueden desalentar la decisión de listar en bolsa.
Nicolás Cornejo GermerPeruMay 18, 2022Rodrigo, Elías & Medrano Abogados
