Invariabilidad tributaria: el precio de la certeza

La recientemente aprobada Ley para la Reconstruccion Nacional y el Desarrollo Economico y Social incorpora un nuevo estatuto de invariabilidad tributaria destinado a fomentar la inversion extranjera directa y local, y el autor lo lee desde dos perspectivas complementarias. El diseño permite al inversionista acordar con el Estado, al suscribir el contrato de inversion, que ciertas condiciones tributarias -entre ellas la tasa del impuesto de primera categoria y el royalty minero- permanezcan inalteradas durante un plazo que depende del monto invertido. Esa certeza no es gratuita: acogerse supone un incremento de 1,5 puntos porcentuales en el impuesto de primera categoria. La primera lectura es la estabilidad: la literatura economica reconoce que la predictibilidad del regimen tributario del pais receptor incide en las decisiones de inversion, algo especialmente valioso en proyectos intensivos en capital, con altos costos hundidos y horizontes de retorno prolongados, y la experiencia chilena posterior a la derogacion del DL 600 resulta consistente con ello. La segunda es la de un seguro: el riesgo cubierto es un cambio tributario futuro desfavorable y la sobretasa es la prima, de modo que el nivel de utilizacion revelara cuanto valoran los inversionistas reducir ese riesgo. El autor advierte que un mecanismo excesivamente complejo o con altos costos administrativos reduciria el beneficio que busca generar, y valora que la propia regulacion contemple una revision periodica de sus efectos. El verdadero examen, concluye, sera comprobar si los inversionistas estan dispuestos a pagar por esa certeza y si ella se traduce finalmente en mas inversion.