Venture Capital Funds: Luxembourg Structuring Options

El artículo repasa las tres opciones de estructuración que Luxemburgo ofrece a los gestores de capital de riesgo europeos e internacionales. Las autoras presentan primero las sociedades en comandita (SCS/SCSp), preferidas para los primeros fondos por no estar sujetas a limitaciones de inversión ni de clases de activos, con su gestor registrado como AIFM de minimis mientras los activos bajo administración se mantengan bajo los umbrales de 500 millones de euros para fondos cerrados o 100 millones para fondos abiertos apalancados, aunque sin pasaporte de comercialización en la Unión Europea. Analizan luego el fondo de inversión alternativa reservado (RAIF) con un AIFM autorizado, que sí da acceso al pasaporte para inversionistas profesionales y que, tras una reforma administrativa reciente, flexibiliza los límites de diversificación hasta el 50% —70% en infraestructura— con un período de ramp-up de hasta cuatro años. Cierran con la vía EUVECA, diseñada para gestores con menos de 500 millones de euros bajo administración, que amplía el pasaporte a inversionistas minoristas y que, combinada con los nuevos incentivos al carried interest, resulta un régimen regulatorio más liviano que el del AIFM plenamente autorizado.