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12 articles · 2 practice areas · 2 countries · 5 years · Legal Industry Reviews
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El inversor minoritario: construir protección donde no hay control
El texto examina la posición del inversor minoritario que entra en empresas familiares a través de fondos de capital riesgo o family offices y la asimetría estructural que ello supone. La autora organiza la protección en tres pilares que deben regularse en el pacto de socios: la salida, mediante put options, tag-along y drag-along; el gobierno corporativo, con presencia en el consejo, figura del observador y materias reservadas; y la protección antidilución, con derechos de suscripción preferente y mecanismos de catch-up. Concluye que la diferencia entre un inversor protegido y uno expuesto no suele estar en la valoración, sino en la calidad del pacto.
Miriam Pérez-SchaferSpainJune 24, 2026Freshfields - M&A
M&A en España: claves y perspectivas para un 2026 transformador
El artículo describe el estado del mercado español de fusiones y adquisiciones al inicio de 2026, con una caída del 8% en el número de transacciones en 2025 pero un aumento del 19,4% en valor agregado hasta los 103.085 millones de euros. La autora identifica los motores del ciclo: la estabilidad macroeconómica, la inteligencia artificial como motor estratégico presente en casi un tercio de las operaciones, la consolidación en energía y transición verde y un entorno regulatorio denso marcado por el control de inversiones extranjeras. Anticipa procesos más largos y complejos, operaciones multi-seller en el mid-market y un uso creciente de los seguros W&I.
Miriam Pérez-SchaferSpainMarch 10, 2026Freshfields - M&A
El futuro del M&A: la IA como catalizador de una nueva era
El artículo reflexiona sobre el impacto de la inteligencia artificial en el asesoramiento legal en fusiones y adquisiciones. La autora describe cómo el procesamiento de lenguaje natural automatiza gran parte de la due diligence documental y desplaza al abogado desde la revisión hacia el análisis de riesgo, y cómo las herramientas de generación de borradores agilizan la redacción y la negociación de contratos. Sostiene que el abogado de M&A deberá ser también un estratega tecnológico y que la IA eleva el trabajo jurídico en lugar de sustituirlo.
Miriam Pérez-SchaferSpainOctober 6, 2025Freshfields - M&A
El auge del capital privado: transformando el M&A
El texto describe el desplazamiento del protagonismo en el mercado de fusiones y adquisiciones desde los compradores estratégicos hacia los operadores de capital privado. La autora explica el crecimiento de estas firmas desde la crisis financiera de 2008, el origen del capital que gestionan y la diferencia entre sus estrategias y las de los compradores industriales, además del efecto de las normas de control de concentraciones. Señala que en España la disponibilidad de dry powder ha impulsado especialmente las transacciones de tamaño medio y que estos operadores desempeñan un papel creciente en la reestructuración y transformación de empresas.
Miriam Pérez-SchaferSpainMay 28, 2025Freshfields - M&A
El earn-out como forma de acortar distancias entre vendedor y comprador en operaciones de M&A
El artículo explica el funcionamiento de la cláusula de earn-out, por la que parte de la contraprestación de una compraventa se calcula en función de los resultados futuros de la empresa adquirida, habitualmente medidos por EBITDA durante dos o tres ejercicios. La autora señala que es especialmente frecuente en adquisiciones directas a fundadores cuya permanencia resulta clave para el valor del negocio. Enumera sus ventajas —reducción del riesgo del comprador, incentivo para el vendedor y facilitación del acuerdo— y sus inconvenientes: complejidad negociadora, riesgo de disputas sobre las métricas e impacto en la gestión a largo plazo.
Miriam Pérez-SchaferSpainOctober 23, 2024Freshfields - Banking & Finance
Legal Harmonisation and Competitiveness: France Prepares MiCAR Implementation
El texto examina el informe publicado a fines de marzo por el Haut Comité Juridique de la Place Financière de Paris sobre la adaptación del derecho francés al Reglamento europeo MiCAR, aplicable desde el 30 de diciembre de 2024. Los autores describen la coexistencia del régimen francés de PSAN con MiCAR durante el período transitorio de 18 meses y las recomendaciones del comité para evitar la sobrerregulación y aclarar el régimen de las ofertas públicas de criptoactivos. Señalan además que el Parlamento francés autorizó al Gobierno a legislar por ordenanza para incorporar estas adaptaciones.
Marc Perrone, Eloi RocheFranceMay 13, 2024Freshfields - M&A
El seguro de W&I: reflexiones sobre su evolución
La autora ofrece una reflexión personal sobre la implantación en España del seguro de manifestaciones y garantías (W&I insurance), un producto llegado del Reino Unido a principios de los años dos mil. Relata su primer contacto profesional con él hacia 2005, cuando se le encargó revisar la due diligence de un comprador por cuenta de un asegurador, y el largo periodo en que apenas volvió a encontrarlo. Constata que desde hace unos cinco años el seguro está presente en prácticamente todas las operaciones y lo atribuye tanto a su eficacia percibida como a la omnipresencia del private equity.
Miriam Pérez-SchaferSpainApril 17, 2024Freshfields - Banking & Finance
Sanction d'un agent lié et de son mandant
El texto analiza la sanción impuesta el 10 de noviembre por la Comisión de Sanciones de la Autoridad de los Mercados Financieros francesa a France Safe Media, agente vinculado de la empresa de inversión chipriota VPR Safe Financial Group, por incumplimientos en la comercialización de contratos por diferencia. El autor destaca que lo relevante no son tanto los incumplimientos como el hecho de que la actuación alcanzara también al mandante extranjero pasaportado en Francia. Explica el uso de los artículos L. 621-9, L. 532-20-1-A y L. 532-20-1-B del Código Monetario y Financiero y concluye que los mecanismos de cooperación entre reguladores europeos resultaron eficaces.
Marc PerroneFranceFebruary 26, 2024Freshfields - Banking & Finance
Les associations professionnelles sont assujetties au contrôle des régulateurs
El texto analiza la decisión de la comisión de sanciones de la AMF de 5 de septiembre de 2023 (SAN-2023-11) contra la asociación profesional Anacofi-CIF. El autor explica que el régimen francés de los asesores en inversiones financieras descansa en parte en asociaciones profesionales homologadas, que también quedan sujetas al control y a la potestad sancionadora del regulador. Comenta las deficiencias detectadas en la admisión y la supervisión de miembros y valora la severidad de la multa de 250.000 euros y la imputación de responsabilidad a su presidente.
Marc PerroneFranceNovember 17, 2023Freshfields - Banking & Finance
Obligations de vigilance et responsabilité du banquier
El artículo analiza la sentencia de la Cour de cassation de 21 de septiembre de 2022 (n° 21-12.335), que reiteró que la víctima de una estafa no puede fundar su reclamación indemnizatoria en el incumplimiento por el banco de sus obligaciones de vigilancia y declaración en materia de lucha contra el blanqueo. El autor contrasta esa doctrina con decisiones de la Cour d'appel de París que sí condenaron a bancos con base en el deber general de vigilancia y la responsabilidad contractual. Concluye que ese fundamento resulta más eficaz para los demandantes y que el deber de vigilancia se impone cada vez más sobre el principio de no injerencia.
Marc PerroneFranceJuly 25, 2023Freshfields - Banking & Finance
Durcissement des règles applicables aux prestataires sur actifs numériques (PSAN)
El texto explica el endurecimiento del régimen francés aplicable a los prestadores de servicios sobre activos digitales (PSAN) aprobado por el Parlamento. Los autores describen el debate entre quienes pedían adelantar a octubre de 2023 la autorización obligatoria de la AMF y quienes advertían del daño a la competitividad, y detallan el compromiso alcanzado: la autorización sigue siendo opcional, pero el registro se refuerza desde el 1 de enero de 2024 con obligaciones sobre conflictos de interés, segregación de activos de clientes, control interno y ciberseguridad. Sitúan la reforma en la transición hacia el Reglamento europeo MiCA.
Marc Perrone, Eloi RocheFranceMarch 20, 2023Freshfields - Banking & Finance
Lutte contre le blanchiment et protection des données personnelles
El texto comenta la sentencia de la Gran Sala del TJUE del 22 de noviembre de 2022 (WM y Sovim SA contra Luxembourg Business Registers), que invalidó el acceso del público general a los datos de beneficiarios efectivos. El autor sostiene que la decisión no altera directamente las obligaciones antiblanqueo de las entidades financieras, pero ilustra la tensión entre esas obligaciones y la protección de datos. Analiza en particular el conflicto entre el artículo 46 de la ley francesa Informatique et Libertés y las orientaciones de la ABE sobre el tratamiento de negative news.
Marc PerroneFranceDecember 9, 2022Freshfields
