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14 articles · 4 practice areas · 4 countries · 5 years · Legal Industry Reviews
- Fintech
MiCAR under Review: Where EU Crypto Rules may Tighten or Simplify Next
El artículo examina la consulta específica que la Comisión Europea lanzó el 20 de mayo de 2026 para evaluar si MiCAR sigue siendo adecuado tras unos dieciocho meses de vigencia, con respuestas previstas hasta el 31 de agosto de 2026. El autor recorre los cinco ejes de la revisión: la frontera entre MiCAR y MiFID en la clasificación de criptoactivos, el régimen de divulgación y las posibles restricciones de comercialización para inversores minoristas, la recalibración de las reglas sobre stablecoins en materia de reservas, derechos de reembolso y emisión global, los requisitos de capital y conducta de los proveedores de servicios y la actividad extraterritorial, y actividades hasta ahora no reguladas como DeFi, staking, préstamos cripto, futuros perpetuos y depósitos tokenizados. Señala que, aunque es prematuro actuar, las firmas deberían evaluar el impacto potencial en sus modelos de negocio.
Marius RätzGermanyJune 22, 2026Linklaters - Banking & Finance
Non-compliance with AMF's Soft Law Instruments and Civil Liability
El artículo analiza una decisión de la Cour de cassation (Cass. com., 9 de julio de 2025, n.º 23-15.492) sobre la responsabilidad civil derivada del incumplimiento de los instrumentos de soft law de la Autorité des marchés financiers. El autor destaca dos aportaciones: la exigencia de un perjuicio personal y directo resultante de la privación de las garantías asociadas a la autorización, y el principio de que incumplir una posición-recomendación de la AMF, al no ser jurídicamente vinculante, no constituye por sí mismo una falta civil. Advierte, sin embargo, que la sentencia procede del orden judicial y difícilmente alterará la situación de las entidades financieras ante los tribunales administrativos y las comisiones de sanciones.
Marc PerroneFranceMay 19, 2026Linklaters - Fintech
EU Market Infrastructure Package – What Is in It for DLT?
El texto examina el paquete europeo de infraestructuras de mercado y su impacto sobre la tecnología de registro distribuido (DLT). El autor recuerda la escasa adopción del régimen piloto de DLT desde 2023 y detalla las modificaciones propuestas por la Comisión: eliminación de la limitación a acciones, bonos y participaciones de UCITS, supresión de los límites de volumen por producto, elevación del tope global de 6.000 a 100.000 millones de euros y desaparición del plazo de vigencia. Analiza además la apertura del papel de operador de infraestructura de mercado DLT a los proveedores de servicios de criptoactivos, el régimen ligero de depositarios centrales con figuras como el «notario DLT» y la modernización de las definiciones de custodia, efectivo y firmeza en la liquidación. Concluye valorando las implicaciones para la liquidación en dinero de banco comercial y fichas de dinero electrónico.
Marius RätzGermanyMarch 3, 2026Linklaters - Banking & Finance
Nullity of Contracts Concluded in Breach of Licensing Requirements
El artículo analiza la sentencia de la Cour de cassation de 9 de julio de 2025 (Cass. com., n° 23-15.492) sobre la suerte de los contratos celebrados sin la autorización administrativa exigida. El autor repasa la divergencia jurisprudencial anterior a 2005 entre la Primera Sala Civil y la Sala Comercial, resuelta por la asamblea plenaria en favor de la validez de los acuerdos concluidos en violación del monopolio bancario. Concluye que la decisión de julio de 2025 cierra definitivamente la puerta a la nulidad también en materia de servicios de inversión y de intermediarios IOBSP, dejando a los litigantes únicamente la vía de la responsabilidad civil.
Marc PerroneFranceJanuary 28, 2026Linklaters - Fintech
The Rise of Digital Money: Opportunities and Challenges in the Payment Sector
El texto analiza la irrupción de las stablecoins en el sector de pagos, cuya capitalización global supera los USD 250.000 millones, y sus ventajas de velocidad, interoperabilidad y menor costo en operaciones transfronterizas. El autor identifica como riesgos la concentración en la gestión de reservas, la estabilidad financiera y el predominio de tokens ligados al dólar sobre la soberanía monetaria europea. Repasa el marco de MiCAR para los emisores de tokens de dinero electrónico y compara las alternativas de las monedas digitales de banco central y los depósitos tokenizados.
Marius RätzGermanyNovember 4, 2025Linklaters - Banking & Finance
AMF Altaroc Sanction Decision: Are Fee Rebates Called Into Question in Fund Distribution?
El artículo comenta la decisión SAN-2025-09 de la Comisión de Sanciones de la AMF, de 15 de septiembre de 2025, contra la sociedad gestora Altaroc Partners por el pago de retrocesiones de comisiones a sus distribuidores. El autor explica que la AMF exigió verificar la mejora de la calidad del servicio al cliente no solo al beneficiario del incentivo sino también a quien lo paga, y reprochó a Altaroc no haberlo previsto en sus contratos de distribución ni haber realizado controles. Sostiene que la decisión no supone el fin de las retrocesiones, sino una invitación a reformular los contratos, y critica su enfoque formalista frente al objetivo de competitividad de los mercados europeos.
Marc PerroneFranceOctober 22, 2025Linklaters - Fintech
FinTech and the Use of Artificial Intelligence
El texto repasa las oportunidades y los riesgos del uso de inteligencia artificial en el ecosistema FinTech. El autor destaca aplicaciones como la detección de fraude, la gestión de riesgos, los servicios financieros personalizados, los robo-advisors y los modelos alternativos de evaluación crediticia que pueden ampliar el acceso al crédito. Entre los desafíos identifica la incertidumbre regulatoria, la dificultad de explicar decisiones algorítmicas bajo el RGPD por el problema de la caja negra, las amenazas de ciberseguridad y los ataques adversariales. Concluye que el equilibrio entre beneficios y límites éticos, regulatorios y operativos es la clave, y recomienda a los profesionales del sector una actitud proactiva.
Marius RätzGermanyJune 24, 2025Linklaters - Fintech
Navigating the Legal Landscape of FinTech in 2025
El texto anticipa los temas regulatorios que marcarán al sector fintech en 2025. Aborda la doble vía de regulación de la inteligencia artificial en la UE, entre el Reglamento de IA y la posible normativa sectorial financiera, la segunda fase del reglamento de pagos instantáneos junto al euro digital y la PSD 3, y la aplicación plena de MiCAR a los criptoactivos con sus regímenes transitorios divergentes. Cierra con el paso del open banking al open finance a través de la propuesta FIDA de acceso a datos financieros.
Marius RätzGermanyFebruary 19, 2025Linklaters - Banking & Finance
Opinion on a Recent ACPR Sanction Decision
El artículo comenta la decisión sancionatoria de la Comisión de Sanciones de la ACPR contra BRED del 27 de junio de 2024, en materia de prevención del lavado de activos. Los autores critican que la Comisión reproche a la entidad no haber detallado un programa de medidas correctivas, lo que en su opinión equivale a exigir un reconocimiento de las infracciones y coloca a las instituciones ante un dilema insalvable. Destacan, en cambio, que la Comisión descartara el cargo relativo a las “negative news” por su incompatibilidad con la ley francesa de protección de datos, aunque cuestionan que la multa de 2,5 millones de euros se fijara según los recursos financieros de la entidad.
Marc Perrone, Eloi RocheFranceJanuary 22, 2025Linklaters - Capital Markets
Portugal's Stride in Collective Investment Undertakings: Bond Issuance under the New Legal Framework
El artículo explica cómo el nuevo Régimen de Gestión de Activos portugués, aprobado por el Decreto-Ley n.º 27/2023, aclaró la capacidad de los organismos de inversión alternativa para emitir obligaciones, una cuestión antes rodeada de incertidumbre jurídica. La autora detalla las exenciones frente al Código de Sociedades Comerciales, los límites de endeudamiento fijados por el Reglamento CMVM n.º 7/2023 y la prohibición de que las sociedades gestoras suscriban esas emisiones. Concluye que los cambios eliminan ambigüedades y refuerzan el dinamismo del entorno de inversión portugués.
Rita AlbuquerquePortugalMarch 18, 2024Linklaters - Fintech
AI and FinTech: the clock is ticking!
El texto analiza el impacto que tendrá el Reglamento europeo de Inteligencia Artificial sobre las FinTech francesas, cerca de una de cada cinco de las cuales apoya su oferta en la IA. Explica el enfoque basado en riesgos del AI Act, con cuatro categorías, y observa que solo dos aplicaciones financieras se mencionan expresamente: la evaluación de solvencia y el cálculo de primas de seguro, clasificadas de alto riesgo, y la detección de fraude, excluida de esa categoría. Las autoras recomiendan usar el texto pendiente como referencia para adecuar los sistemas antes de su aplicación en 2026.
Sonia Cissé, Clémentine RichardFranceJuly 25, 2023Linklaters - Fintech
French crypto-assets players: is temporary relief still relief?
El texto describe la incertidumbre regulatoria vivida por los prestadores franceses de servicios sobre criptoactivos tras el aplazamiento del voto del Reglamento MiCA y la quiebra de FTX. Las autoras explican el régimen dual de la Ley PACTE —registro obligatorio y autorización opcional ante la AMF—, la enmienda del Senado que habría exigido autorización a todos desde octubre de 2023 y el compromiso finalmente adoptado por la Asamblea Nacional, que mantiene la autorización opcional e introduce un registro reforzado. Concluyen que el alivio es temporal, pues MiCA generalizará una licencia obligatoria.
Sonia Cissé, Clémentine RichardFranceMarch 20, 2023Linklaters
